蘇暢 麻豆 期货套保对冲周期下滑 昔日牛股江特电机迎拐点？

首份锂盐上市公司功绩预报于昨日出炉蘇暢 麻豆。

1月13日晚间，江特电机（002176.SZ）发布功绩预报，公司瞻望2024年净利润为亏欠2.36亿元-2.85亿元，较上年4亿元的亏欠金额有所收窄。

该公司为2021年的年度牛股，不外近两年受到锂价周期回落的冲击，依然贯串两年亏欠，股价距高点也依然十去七八。

值得注目的是，2024年行业处于周期底部，碳酸锂市集均价较上年进一步着落65%，本人并不利于江特电机的减亏。

对此江特电机在公告中指出，“呈报期内公司当令开展了碳酸锂期货套期保值业务，减少了碳酸锂价钱抓续着落带来的不利影响。”

另据了解，该公司此前参与的期货以碳酸锂、铜为主，差别为公司主营居品偏激原材料。

如若严格按照套期保值神态操作，其往返主意差别为碳酸锂期货卖出套保、铜期货买入套保，当期这两个期货色种一跌一涨，均朝着成心于公司的主意运行。

历史数据露馅，2024年上半年，江特电机以商品期货为主的滋生品投资损益近0.2亿元。同期，对比碳酸锂期货2024年下半年走势，公司下半年从滋生品市集获取的收益很可能会进一步加多，并成为公司全年减亏的关节助力。

期货套保建功

江特电机，是较早参与碳酸锂期货套保的锂盐企业。

2023年4月下旬，公司便也曾对外皮露套期保值业务责罚轨制与可行性分析的公告，“为隐秘居品价钱波动给公司带来的商量风险……宜春银锂或公司下属指定部门左证出产商量盘算择机开延期货套期保值业务，锁定公司居品销售价钱。”

2023年7月，碳酸锂期货沉着上市后，江特电机便参与到了该市集，不外一开动的套保鸿沟较小。

历史公告露馅，当期公司的商品期货购入金额仅为1336万元，公允价值变动损益也仅有136万元。

2024年开动，江特电机追加滋生品投资鸿沟，将开展碳酸锂期货套期保值的金额由不跨越1亿元加多至不跨越3亿元，同期由于铜（漆包线）是公司电机居品的主要原材料，公司再次新增保证金鸿沟不跨越0.3亿元的铜期货套保业务。

当期，公司滋生品往返鸿沟确有彰着增长。放荡2024年6月末，公司商品期货购入金额达11.83亿元，并产生近0.2亿元的滋生品投资损益。

看成锂盐出产商的江特电机，淌若严格服从套保原则操作，公司在碳酸锂期货的往返主意会以卖出套保为主。即，期货价钱着落，公司的空单抓仓赚钱，并以此弥补公司碳酸锂现货握住跌价所带来的损失。

而与2024年上半年比拟，下半年碳酸锂期货价钱重点进一步回落。文采财经数据露馅，按照期货市集习用的结算价计较，碳酸锂期货加权合约上半年跌幅为1.57%，下半年跌幅则放大至20.35%。

集会碳酸锂期货走势与江特电机套保主意，公司下半年的碳酸锂期货抓仓收益很约略率会跨越上半年。

至于江特电机说起的钞票减值，可能仅仅公司减亏的次要身分。据历史公告，江特电机2024年度计提钞票减值准备合计1.88亿元，较上年同期同比较小0.3亿元。

还需要指出的是，受到锂价低迷、击穿云母提锂本钱线的冲击，2024年江西锂盐企业出现了较大鸿沟的减产。

国产自拍

对此江特电机功绩预报中天然未有说起，但是一样不扼杀其产销鸿沟下降的可能。

比如2024年上半年，国内电板级碳酸锂市集均价同比跌幅约65%，当期江特电机“锂矿采取及锂盐制造业”营收降幅则达到82.03%，高于同期锂价跌幅。同期，江特电机该项业务在2023年转为亏欠的基础上，2024年上半年毛利率进一步下降31个百分点至-33.02%，亏欠压力进一步加多。

天然，以上仅仅基于行业趋势与企业商量作出的预判，上市公司具体产销变动趋势尚待后续年报进行考据。

周期漆黑

伴跟着行业周期的演变，江特电机曩昔三年的营收结构也发生了彰着变化。2022年，行业景气高点本领，江特电机锂盐居品营收一度跨越53亿元，占公司营收总和的80%。

而后，跟着锂价的抓续回落，公司锂盐居品营收握住缩水，到2024年上半年时依然仅剩下2.13亿元，年化也不外4亿元露面。然则，现阶段公司可见的细则性增量，却依旧离不开锂矿、锂盐行业。

21世纪经济报谈记者此前基于依期呈报数据的估算成果为，2022年、2023年，江特电机锂盐单元本钱差别为17.09万元/吨和19.26万元/吨，权臣高于同期、同业业上市公司的平均值。

其中关节原因，便在于江特电机前期原材料依赖外购，导致自身本钱过高、本钱波动幅度较大。

2023年锂价第一轮着落时，江特电机亦然行业内领先出现亏欠的锂盐企业。

2023年下半年，在江西云母提锂企业停产覆按前，江特电机再次传出其锂盐产能转为代加工的音讯。

不外，被上市公司及投资者交付厚望的茜坑锂矿，在2024年终于取得了进攻推崇。

与其他锂云母矿比拟，该矿山合座品位较高，部分区域Li2O平均品位达到0.55%以上，同期具备储量大、开辟条款好等特色，亦然江特电机现存采矿权中最中枢的技俩。

2024年5月，江特电机获取天然资源部颁发的《采矿许可证》，茜坑锂矿采矿权沉着获批。对此公司将其称为“对公司锂产业发展具有里程碑式的紧要兴味。”

茜坑锂矿开辟后，将大幅普及江特电机自身的锂矿自给率，从而裁减其锂盐出产本钱，普及上市公司合座竞争智商，但是这并不等同于公司锂盐业务就一定能够扭亏为盈。

现在，江西云母提锂企业本钱最低的是永兴材料，该公司2024年上半年买卖本钱在5万元/吨傍边。

不外，各家云母提锂企业由于资源品位、原料自给率等方面的各异，其出产本钱出入一样彰着。比如2024年9月宁德期间枧下窝矿传出停产音讯前，瑞银研报给出的其出产本钱便跨越8万元/吨。

放荡2025年1月14日，国产电板级碳酸锂市集均价仍在7.6万元/吨傍边波动，仅有盐湖和少部分“一体化”矿石提锂龙头成心可图。

而江特电机的茜坑锂矿产能一谈开释后，能够为上市公司锂盐业务带来多大的降本空间，至少现阶段还无法明确。

此外，锂价流程2024年的反复探底后，供给侧领先出现高本钱产能出清迹象，从而带动2025年行业供需相干出现边缘好转，但是从期货机构年度战略来看，锂盐行业依旧浮泛明确、有劲的高潮逻辑。

比如华安期货便觉得，2025年或为产业迈向供需均衡的过渡年，供应仍存在鼓胀的情况，但较2023-2024年压力有所缓解。

巧合蘇暢 麻豆，江特电机主买卖务的实质扭亏仍然需要时候。